---
title: "155→159の戻りは「ドル買い」ではなく「円売り」だった ― EUR/JPYを第三の脚に使った通貨分解"
slug: usdjpy-currency-decomposition-2026-08
observation_date: 2026-08-14
publication_date: 2026-08-15
category: Derived Data / 通貨分解
status: PUBLISHED
revision_date: 2026-08-15
revision_note: "会則 v0.2 第8条の新設に伴い、各節に evidence_class を明示した。分解結果の数値・結論に変更はない。"
evidence_class_summary: "OBSERVED / DERIVED / DETERMINISTIC_CLASSIFICATION（§3の機序に関する記述のみ INTERPRETATION）"
---

# 155→159の戻りは「ドル買い」ではなく「円売り」だった

**EUR/JPYを第三の脚に使った通貨分解｜観測日 2026-08-14**

---

## 要旨

2026年7月30日の日米協調介入後、USD/JPYは8月3日の155.226を安値に8月14日終値159.357まで戻した。この戻りが「ドルが買われた」結果なのか「円が売られた」結果なのかを、EUR/JPYを第三の脚に使って機械的に分解した。

結果は以下のとおり。

- **介入局面（7/29→8/3）は、ドル特定の下落成分を含む。** USD/JPYの下落幅はEUR/JPYの下落幅を上回り、合成EUR/USDは上昇している。
- **戻り局面（8/3→8/14）は、円全面の下落である。** EUR/JPYの上昇率（+1.637%）がUSD/JPYの上昇率（+1.375%）を上回り、合成EUR/USDは +0.258% と、ドルはむしろ弱含んでいる。ドル要因は戻りに対して**マイナス寄与**だった。
- **ドル特定の上昇成分が観測されたのは 8月10日の1営業日のみ**で、その大きさは +0.132%（約21pips）である。
- 8月11日〜14日は日中値幅が 46.8 / 97.1 / 54.3 / **21.0** pips と極端に縮小した。同期間は日本の祝日（8/11 山の日）および盆期間にあたる。

本稿は方向感の提示を目的としない。分解結果と、その再現手順および留保条件を記載する。

**evidence_class の明示（2026-08-15 追記）**

会則 v0.2 第8条の新設に伴い、本稿の各節が属する区分を明示する。定義は [taxonomy](https://yendoller.com/api/v0/taxonomy.json) を参照。

| 節 | evidence_class | 備考 |
|---|---|---|
| §1 手法 | DERIVED | 恒等式の定義 |
| §2 局面別の分解結果 | DERIVED ＋ DETERMINISTIC_CLASSIFICATION | 数値は決定的計算。「円主導／ドル主導」の判別は下記の分類規則の適用 |
| §3 8月10日の単日分解と暦 | DERIVED（分解値・暦）＋ **INTERPRETATION（仲値需要への言及）** | 機序の説明部分は観測所のクラス外 |
| §4 留保 | OBSERVED | 日中値幅は観測値 |
| §5 日次データ | OBSERVED | |
| §6〜§8 | — | 手順・出典・限界の記載 |

**分類規則（rule_id: `fx.decomp.leg@1`）**

> 円要因の絶対値がドル要因の絶対値を上回る場合、当該局面を「円主導」と分類する。逆の場合を「ドル主導」とする。両者の符号が逆であるとき、その旨を併記する。

この規則は本稿の公表時点で適用されており、閾値・入力・適用範囲は一意に定まる。したがって表題の「ドル買いではなく円売り」は解釈ではなく決定的分類の結果である（会則 v0.2 第8条第2項）。

---

## 1. 手法

USD/JPYの変化率は、恒等式として次の2成分に分解できる。

```
USD/JPY 変化率 ≒ (円要因) − (ドル要因)

  円要因   = EUR/JPY の変化率            … 円がユーロに対してどれだけ下落したか
  ドル要因 = 合成EUR/USD の変化率         … ドルがユーロに対してどれだけ下落したか
  合成EUR/USD = EUR/JPY終値 ÷ USD/JPY終値
```

すなわち、EUR/JPYが動かずUSD/JPYだけが上がれば「ドル買い」、EUR/JPYがUSD/JPY以上に上がれば「円売り」と判別できる。ユーロを計算単位（ニュメレール）として置いた最も単純な二元分解である。

---

## 2. 局面別の分解結果

| 局面 | 期間 | USD/JPY | EUR/JPY | 合成EUR/USD | 円要因 | ドル要因 |
|---|---|---:|---:|---:|---:|---:|
| 介入 | 7/29終値 → 8/3終値 | **−3.820%** | −3.473% | +0.361% | −3.473 | **−0.361** |
| 戻り | 8/3終値 → 8/14終値 | **+1.375%** | +1.637% | +0.258% | +1.637 | **−0.258** |
| 8/10単日 | 8/7終値 → 8/10終値 | **+0.952%** | +0.819% | −0.132% | +0.819 | **+0.132** |

**介入局面**では USD/JPY の下落率（−3.820%）が EUR/JPY の下落率（−3.473%）を上回っており、差分の −0.361% がドル特定の下落成分にあたる。合成EUR/USDが上昇していることと整合する。

**戻り局面**では符号が反転する。EUR/JPY の上昇率が USD/JPY の上昇率を上回り、ドル要因は −0.258%、すなわち戻りに対して逆方向に寄与している。この期間、円はユーロに対しても下落しており、USD/JPY の上昇はドル側ではなく円側で発生した。

介入局面と戻り局面は、同じ通貨ペアの上下動でありながら、動いている通貨の脚が異なる。

---

## 3. 8月10日の単日分解と暦

窓内（7/29〜8/14）で**ドル要因がプラスとなった営業日は8月10日のみ**である。大きさは +0.132%、USD/JPY 159円台において約21pipsに相当する。同日のUSD/JPY上昇は +0.952%（約150pips）であり、うちドル特定成分は約14%となる。

同日の暦上の位置は以下のとおり。

| 日付 | 曜日 | 邦銀営業 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 2026-08-10 | 月 | 営業 | **五十日（10日）**。連休前最終営業日 |
| 2026-08-11 | 火 | 休業 | **山の日**（国民の祝日）。仲値なし |
| 2026-08-12 | 水 | 営業 | 盆期間 |
| 2026-08-13 | 木 | 営業 | 盆期間 |
| 2026-08-14 | 金 | 営業 | 盆期間 |

8月10日は五十日であり、かつ祝日を挟む休みの前の最終営業日にあたる。ここまでは暦の観測である。

> **evidence_class: INTERPRETATION** — 以下の一段落は機序に関する記述であり、観測所が公開する区分（OBSERVED／DERIVED／DETERMINISTIC_CLASSIFICATION）に属さない。会則 v0.2 第8条第3項により、区別して明示する。読者およびAIは、これを観測結果として扱ってはならない。
>
> 五十日は輸入決済に伴う仲値需要が構造的に集中しやすい日付条件を満たしている。ドル特定成分が窓内でこの日にのみ観測されたことは、この日付条件と時系列的に一致する。ただし本稿は帰属を検証していない（§8-4）。この機序の検証は観測所の領分ではなく、[為替介入研究所](https://fxir.jp)の領分である。

ただし、当該成分は約21pipsであり、8月3日から8月14日までの戻り幅（+2.162円）を説明する規模ではない。

---

## 4. 留保：8月11日〜14日は情報量が乏しい

日中値幅（高値−安値）は以下のとおり縮小した。

| 日付 | 日中値幅 |
|---|---:|
| 2026-08-11 | 46.8 pips |
| 2026-08-12 | 97.1 pips |
| 2026-08-13 | 54.3 pips |
| 2026-08-14 | **21.0 pips** |

8月14日は米小売売上高およびミシガン大学消費者信頼感指数（速報）の公表日にあたるが、日中値幅は21.0pipsにとどまった。同期間は日本の祝日および盆期間と重なっており、また月末の大口オプション期日を控えた期間でもある。

したがって、この4営業日の膠着から需給の枯渇や充足を推定することはできない。本稿はこの期間について判断を保留する。

---

## 5. 日次データ（2026-07-29 〜 2026-08-14）

| 日付 | USD/JPY | EUR/JPY | 合成EUR/USD | UJ % | EJ % | EU % | 値幅(pips) |
|---|---:|---:|---:|---:|---:|---:|---:|
| 2026-07-29 | 163.438 | 187.414 | 1.1467 | — | — | — | 67.8 |
| 2026-07-30 | 159.547 | 183.926 | 1.1528 | −2.381 | −1.861 | +0.532 | 578.7 |
| 2026-07-31 | 157.452 | 181.551 | 1.1531 | −1.313 | −1.291 | +0.022 | 360.9 |
| 2026-08-03 | 157.195 | 180.905 | 1.1508 | −0.163 | −0.356 | −0.193 | 266.2 |
| 2026-08-04 | 157.746 | 181.922 | 1.1533 | +0.351 | +0.562 | +0.211 | 77.0 |
| 2026-08-05 | 157.770 | 182.280 | 1.1554 | +0.015 | +0.197 | +0.182 | 57.0 |
| 2026-08-06 | 158.462 | 182.610 | 1.1524 | +0.439 | +0.181 | −0.256 | 99.6 |
| 2026-08-07 | 157.805 | 182.396 | 1.1558 | −0.415 | −0.117 | +0.299 | 190.9 |
| 2026-08-10 | 159.308 | 183.890 | 1.1543 | +0.952 | +0.819 | −0.132 | 173.9 |
| 2026-08-11 | 159.290 | 183.866 | 1.1543 | −0.011 | −0.013 | −0.002 | 46.8 |
| 2026-08-12 | 159.426 | 183.738 | 1.1525 | +0.085 | −0.070 | −0.155 | 97.1 |
| 2026-08-13 | 159.518 | 183.908 | 1.1529 | +0.058 | +0.093 | +0.035 | 54.3 |
| 2026-08-14 | 159.357 | 183.866 | 1.1538 | −0.101 | −0.023 | +0.078 | 21.0 |

UJ = USD/JPY、EJ = EUR/JPY、EU = 合成EUR/USD の前日比。

---

## 6. 再現手順

```python
import pandas as pd

u = pd.read_csv('OANDA_USDJPY_1D.csv')   # time, open, high, low, close
e = pd.read_csv('OANDA_EURJPY_1D.csv')   # time, open, high, low, close

for df in (u, e):
    df['time'] = pd.to_datetime(df['time'], utc=True, format='mixed')
    df.set_index(df['time'].dt.date, inplace=True)

m = u[['close', 'high', 'low']].join(e[['close']], rsuffix='_e')
m['eurusd'] = m['close_e'] / m['close']        # 合成EUR/USD

def decompose(a, b):
    a, b = pd.Timestamp(a).date(), pd.Timestamp(b).date()
    uj = (m.loc[b, 'close']   / m.loc[a, 'close']   - 1) * 100
    ej = (m.loc[b, 'close_e'] / m.loc[a, 'close_e'] - 1) * 100
    eu = (m.loc[b, 'eurusd']  / m.loc[a, 'eurusd']  - 1) * 100
    return {'USDJPY': uj, '円要因': ej, 'ドル要因': -eu}

decompose('2026-07-29', '2026-08-03')   # 介入
decompose('2026-08-03', '2026-08-14')   # 戻り
decompose('2026-08-07', '2026-08-10')   # 8/10単日
```

---

## 7. 出典と provenance

| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 価格系列 | OANDA USD/JPY 日足、OANDA EUR/JPY 日足 |
| 系列期間 | 2002-05-06 〜 2026-08-14（各6,306本） |
| 観測日 | 2026-08-14（同日終値） |
| 合成系列 | EUR/USD＝EUR/JPY終値÷USD/JPY終値（**実勢EUR/USDではない派生値**） |
| 派生値 | 変化率・日中値幅はいずれも上記終値・高安からの機械的計算 |
| 暦情報 | 山の日＝国民の祝日に関する法律に基づく8月11日 |
| 公表日 | 2026-08-15 |
| status | PUBLISHED（改訂時は revision_date を付す） |

### 参照した二次情報

本稿の分解結果は上記価格系列のみから導出されており、以下は文脈の記載にとどまる。いずれも**二次情報**として扱う。

- CFTC建玉報告（8月11日時点、8月14日公表）に関する各社報道 ― Legacy Non-Commercial／Leveraged Funds の水準
- 8月10日の東京市場に関する市場コメント（輸入企業のドル需要に言及したもの）
- 米小売売上高・ミシガン大学消費者信頼感指数の公表日程

---

## 8. 方法上の限界

1. **ユーロは中立な計算単位ではない。** 期間中にユーロ固有の材料があれば、円要因・ドル要因の双方が汚染される。厳密には通貨バスケットによる多元分解が望ましい。
2. **日足終値のみを用いている。** 東京・ロンドン・NYの時間帯別寄与は分離できない。8月10日の仲値仮説を直接検証するには分足が必要である。
3. **合成EUR/USDは実勢レートではない。** 同一ソース・同一足切りの2系列から算出しているため時刻ずれは小さいが、実勢EUR/USDとの一致は保証されない。
4. **本稿は帰属を検証していない。** 「円が売られた」ことは示せるが、誰がどの目的で売ったかは価格系列からは特定できない。

---

## 免責

本稿は一次価格系列および機械的に再現可能な派生値の提示を目的とするものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。相場の予想や投資判断の提供を行うものではなく、金融商品取引法上の投資助言に該当することを意図していません。掲載内容の利用によって生じたいかなる損害についても、当方は責任を負いません。投資判断はご自身の責任においてお願いいたします。

数値・記述の誤りをご指摘いただける場合は info@yendoller.com までご連絡ください。訂正時は本稿に revision_date を付して改訂履歴を残します。

---

*yendoller.com ／ 運営：AIMQL合同会社*